逆风坐标：拆解ST新亿（600145）的流动性、估值与融资肌理
翻开ST新亿（600145）的公司档案，几个数字像暗礁一样提示着既有机会也潜藏风险。区域市场份额、月成交量、市值缩水、盈利扩展空间、资产负债率，以及通胀对融资成本的传导，这些要素并非孤立，而是互为因果链条。本段落摒弃传统导语-分析-结论的格式，转而用可操作的“分解＋重构”方法，既讲逻辑也给工具。
分析流程（可复制执行）：
1) 区域市场份额 — 数据来源与计算
- 数据源：公司年报与中报（巨潮资讯网/cninfo）、行业协会报告、国家统计局（NBS）、Wind/Choice。
- 计算公式：市场份额_region =（公司该地区收入 ÷ 该地区行业总销售额）×100%。
- 验证点：对比近三年份额变化，识别是结构性下滑还是临时订单波动。
2) 月成交量与流动性判断
- 数据源：东方财富、同花顺、交易所日度成交明细。
- 指标：月成交额、月换手率 =（月成交额 ÷ 自由流通市值）×100%。
- 注意：ST股票通常面临更高的流动性风险与日涨跌幅限制（交易所相关规则），换手率异常高/低均提示风险或控盘。
3) 市值缩水的量化与成因拆解
- 指标：市值缩水率 =（历史最高市值 − 当前市值）÷ 历史最高市值。
- 分解来源：价格下跌、增发摊薄、重大利空/估值重估（例如连续亏损导致的ST标签溢价）。
4) 盈利扩展空间的估算
- 方法：基于毛利率/边际贡献计算新增营收对净利的敏感性。
- 公式示例：新增净利 ≈ 额外营收 × 边际净利率。检视产能利用率、在手订单与可供销售能力，判断增长能否可持续。
5) 资产负债率与偿债能力
- 指标：资产负债率 = 总负债 ÷ 总资产；利息保障倍数 = EBIT ÷ 利息费用。
- 风险阈值：利息保障倍数<1.5 或短期负债集中到期，触发再融资风险与控制权纠纷可能性上升。
6) 通胀对融资成本的传导路径
- 理论：名义利率 ≈ 实际利率 + 预期通胀（Fisher），通胀上行通常导致名义借贷成本上升。
- 实操：利息费用变化 ≈ 总债务 × 利率变动Δi（若公司采用浮动利率或LPR挂钩，传导更快）。
- 额外因素：ST身份会放大溢价，银行/债券市场对其定价更为苛刻（PBOC与市场利率报告，IMF对金融加速器机制的研究可参考）。
情景与建议（管理层与投资者可并行）：
- 基线情景：营业平稳、轻微利润回升，但债务压力仍需半年到一年消化；优先级是压缩营运资金和分期偿债。
- 乐观情景：通过剥离非核心资产与引入战略投资实现短期资本补充，盈利扩展来源于产品品类优化。
- 悲观情景：通胀或利率上行叠加订单下滑，利息覆盖率不足，触发再融资溢价甚至退市风险。
引用与方法论依据：Modigliani & Miller（1958）关于资本结构的经典框架、Irving Fisher（1930）对利率与通胀的论述、以及Bernanke/Gertler关于金融加速器的研究，为融资成本与企业行为提供理论支撑；同时辅以中国人民银行货币政策报告、国家统计局行业数据与交易所ST规则等权威数据源。
一句行动建议：若要马上下手，先抓取最新的“月成交额+自由流通市值”数据计算换手率，随后核对最近12个月利息费用与短期债务到期表，完成风险优先级排序。